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11月3日港股收盘后，汽车之家披露了2022年第三季度财报。

财报显示，汽车之家第三季度总营收为18.43亿元（人民币，下同），同比增长4.5%；调整后归母净利润达5.9亿元，恢复正增长；期内经调整净利润率为32%，较上半年（28%）大幅提升，超出市场预期。

整体来看，汽车之家本季度业绩延续了此前的回暖态势，在一季度触底后实现了“V型”反转，尤其是利润率改善明显。

（来源:汽车之家业绩报告）

需要指出的是，汽车之家的布局远不止单一的汽车垂直信息网站。随着互联网内容传播的不断变化和汽车行业的变化，公司积极调整战略，推动业务组合和边界的不断丰富和扩展。随着每一轮战略的演进，阵痛不可避免，但也有望通过转型捕捉新机遇，从而开启新一轮增长周期。

自去年9月正式提出“生态”战略以来，已经过去了一年。最新的商业模式是什么？或者说本赛季业绩回升的动力是什么？

一是媒体业务恢复明显，新能源持续高速增长，全场景流量版图持续扩大。

首先，以媒体业务为代表的传统业务迎来明显复苏。数据显示，汽车之家第三季度媒体广告收入达5.56亿元，同比增长28%。

结合公司业绩和行业基本面，这主要是由于:1）媒体业务大幅改善，线索服务业务稳定；2）受疫情影响减弱、购置税减免政策实施等因素影响，汽车市场消费信心逐步提振，且随着新车密集上市，市场需求明显回升。

那么，汽车之家的复苏趋势能否持续？为什么？

作为汽车之家的核心业务，媒体业务和线索服务业务仍是收入增长的主要来源。其中，媒体业务在第三季度贡献了5.56亿元，实现了大幅改善。这主要是由于芯片短缺的缓解和车企媒体广告投入的增加，导致每家车企广告商的平均收入增加。

与此同时，线索业务保持稳定，期内收入8.09亿元，同比增长超5%，环比增长超7%。上海保险的数据显示，汽车之家前三季度市场销量贡献份额同比增长23%，对市场销售端的影响力进一步提升。

除了商业模式之外，上述两项业务的确定性基本取决于两个基础:一是汽车之家的流量基础；第二是汽车市场的周期趋势。

极光发布的报告显示，在流量整体存量格局下，汽车资讯赛道竞争激烈，主流平台间分化突出。其中，汽车之家在活跃用户存量规模、增长曲线和用户忠诚度方面继续处于行业领先地位。

汽车之家是典型的全景生态流量玩家，覆盖APP、手机网页等多个终端，以及高德地图、小米萧艾、华为浏览器等多场景入口。据QuestMobile数据显示，今年9月，汽车之家全景生态日均用户达4956万，同比增长13.4%，连续5个月实现加速增长；其中，手机APP的DAU达到1283万，远超行业水平，在汽车垂直媒体行业中排名第一。

（来源:Questmobile）

汽车之家流量生态的扩大得益于一系列措施，包括打造以IP为核心、以虚拟现实等数字技术为支撑的内容营销战略。例如，8月，与电视合推出了全新升级版的“818全球汽车节”。同时，汽车之家积极推动跨界合作，贯穿“看车-买车-换车”的用户场景，不断扩大客户触达范围。比如9月与华为达成战略合作，完善流量联盟新体系。

（来源:Questmobile）

此外，汽车之家将携手JD.COM、马尾、网易云音乐开展“场景式”用户活动，进一步刺激用户增长，增强粘性。

同时，随着三季度减税政策的实施，消费者对汽车市场的信心有所回升，加上“金九银十”的传统旺季和新车的密集推出，市场对汽车市场在四季度继续走强的预期较强。在此背景下，汽车之家在汽车垂直信息平台的规模和垂直深度上都处于领先地位。在精细化运营的大趋势下，对广告主的吸引力更大，理论上会有比较强的议价能力。

换句话说，汽车之家的传统业务在第四季度继续走高的可能性很大。

二是新零售模式吸引市场关注，加速布局二手车业务。

在线营销及其他是汽车之家的新兴业务，主要包括几项业务（咨询业务等。）、新能源、交易平台（二手车业务和网上新车购买业务）等等。

虽然该事业部目前受外部因素影响，仍处于加速投入阶段，该业务板块的营收增长存在阶段性压力，但它是汽车之家未来最大的“潜力股”。

其中，数字业务在于AI和3D技术能力的研发和应用。汽车之家先后推出品牌私域运营、销冠神器等一系列创新数字化产品。目前，汽车之家的数字代工产品也与市场上48个主流汽车品牌建立了深度合作。在数字化经销商领域，汽车之家先后推出“新浪”、“智慧质检”等新产品，帮助经销商实现可视化管理。数据显示，第三季度数字经销商产品收入同比增长37%，客户数量超过1.98万家，环比增长5%；今年前三季度，单个商户购买产品数量和平均门店收入分别增长31%和20%。

总体而言，汽车之家的数字化产品得到了市场的持续认可，这不仅体现了其在大数据、AI、虚拟现实等核心技术上的应用优势，也体现了其对行业痛点的深刻洞察和理解。如今，数码产品的布局形势一片大好。随着公司战略的深入推进，未来有望进一步实现放量。

此外，据外媒报道，汽车之家2022年第三季度新能源品牌收入同比增长140.7%，继续保持快速增长，持续跑赢行业销量增速。同时，记者了解到，汽车之家今年重点打造新零售模式，且首家线下体验店已落户上海。在新能源汽车火热的当下，汽车之家依托元宇宙科技，将战略布局从线上流量延伸至线下超级体验店，颠覆传统费时费力的购车体验，从而有效赋能传统4S门店的运营，或将为传统4S门店的转型和新能源汽车的销售做出贡献，并创造新的人气。

汽车之家布局新能源和新零售已成为业绩增量的重要来源，其未来发展空间巨大，值得更多期待。

在新能源和数字化主线之外，汽车之家也在一路狂奔，一条二手车赛道。

目前，公司继续整合与田甜派车、平安集团“三位一体”的优势资源，加快建设二手车综合交易服务平台和诚信汽车平台。数据显示，今年第三季度，该公司通过撮合和拍卖服务影响了全国约21%的二手乘用车交易量，同比增长约3个百分点。同时，盈利能力持续改善，趋势长期向好。此外，平台认证车辆数量也迅速增加，已与22个品牌达成合作。

今年是二手车政策的大年，尤其是下半年以来，随着解禁限迁、促进二手车商业化等重磅政策的出台，意味着国内二手车行业正迎来历史性的黄金机遇期。周期之下，汽车之家在二手车交易和金融领域优势突出，已顺势加快布局。未来有望继续享受二手车大规模流通时代的红利，从而带动其新业务的快速增长。

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汽车之家本季度的业绩复苏向行业释放了多重积极信号。尽管短期宏观不确定性仍然存在，但公司凭借其突出的内部优势和汽车市场的复苏周期继续“向上”。

长期来看，更为重要的是，汽车之家最新战略的效果正在持续兑现，进入上行周期的内在动能越来越足，使得企业焕发出新的活力，从而推动汽车之家重回增长轨道。

目前，汽车之家的股价已处于历史低位，但其业绩的连续向上修正与预期背道而驰。由此可见，估值修复具有很强的动机，并且在空之间是充分的。