比亚迪官网

比亚迪，现在国内新能源汽车行业的领头羊。

在他身上，从来不缺话题:a股市值最高时已超过1万亿元，市盈率超过100倍；沃伦·巴菲特持有股票超过十年，在获得30倍的丰厚回报后开始减持股票。虽然卖了很多车，但每辆车赚的钱很少…

有人认为比亚迪的增长太离谱，也有人认为实至名归。双方争论不休，滚雪球似的全是“资产估值原则”。

那么，我们真的高估了比亚迪吗？

要了解这个问题，我们首先要了解比亚迪的基本情况。

目前，比亚迪主要有两大业务，一是新能源汽车和电池业务；一个是代工业务，代工手机和电脑等数码产品，并以比亚迪电子的名称在香港股市上市。今年上半年，这两项业务的贡献率分别为72.55%和27.27%。

比亚迪的代工业务始于2002年创始人王传福参观富士康工厂，此后不久，比亚迪推出了电子产品代工业务。据媒体报道，比亚迪代工苹果2020款iPad，这被视为其高光时刻。

然而，OEM业务主要是一项劳动密集型业务。2022年上半年，比亚迪代工业务的毛利率只有6.08%，给员工发工资，给社会提供就业岗位，赚不了多少钱。

比亚迪的重点是新能源汽车业务（包括电池的外部供应）。

从2020年到2021年，比亚迪的股价一飞冲天，2020年股价翻了三倍。

那段时间发生了什么？

首先，在新冠肺炎疫情爆发初期，口罩需求飙升。比亚迪“三天出图纸，七天做出口口罩，十天出产品”，跨界生产口罩。

当年比亚迪的净利润达到42.34亿，比2019年增长了2.6倍，口罩功不可没。

但这只是一次性的福利，比亚迪已经缩小了防疫业务的范围。

第二，比亚迪主打安全，所谓针刺不起火，磷酸亚铁锂刀片电池上市了。

在新能源汽车行业发展初期，政府补贴政策倾向于高续航的新能源汽车。请注意“高续航”字样。

便宜不占野种便宜，企业又赶上政策，因此高能量密度的三元锂电池（锰酸镍钴锂或铝酸镍钴锂为正极材料）受到下游车企青睐，比亚迪押注的磷酸铁锂电池市场份额较低。

2017年后，新能源汽车补贴逐渐下降。

更便宜、更安全的磷酸铁锂电池的市场份额开始增加。到2021年，磷酸铁锂电池装机量超过三元锂电池。情况比人好。从三元锂电池起家的当代安普科技有限公司也开始布局磷酸铁锂电池。

第三，它是比亚迪的新能源汽车。

2018年，比亚迪汽车（燃油、混动和新能源）的年销量达到52万辆，2019年和2020年销量有所下降，逐渐降至42.7万辆。然而，到了2021年，比亚迪的新能源汽车销量一飞冲天，年销量已增至73万辆。

今年前9个月，比亚迪销量达到118.5万辆，有机会实现全年150万辆的销量目标。

尽管2019年和2020年比亚迪汽车的销量有所下降，但根据国信证券的数据，比亚迪乘用车的平均价格并没有下降多少。

数据口径:根据乘联会提供的车辆销售数据和汽车之家上的售价数据，计算所有乘用车车型的加权平均售价。

比亚迪汽车的平均价格从不到10万逐渐上升到10-20万，这表明比亚迪汽车逐渐得到国内消费者的认可并以高价出售。

随着比亚迪汽车的销量触底反弹，大规模固定资产折旧的成本、销售、管理和研发费用分摊到每辆汽车上，单车成本逐渐降低，比亚迪的单车利润越来越高。

2022年第一季度，比亚迪单车利润在2400元左右，第二季度单车利润在7000元左右，呈螺旋式上升。

根据比亚迪的预测，比亚迪今年前三季度的净利润为91亿至95亿元，而比亚迪过去三年的净利润总额为88.93亿元。

简单算一笔账，比亚迪第三季度的利润是55亿到59亿元，这是较低的数值，55亿元。假设代工业务利润与第二季度持平，为4.5亿元，那么新能源汽车利润为50.5亿元。

第三季度，比亚迪销售了53万辆乘用车，将50.5亿元的净利润除以53万辆汽车，单车利润在9528元左右，目前仍在上涨。

一些分析师预计，得益于交付车型的价格上涨和规模效应，比亚迪今年第四季度的单车利润将略有增长。预计明年单车利润将保持在1万元。

接下来，按计算器是编辑部最受欢迎的部分。

目前，分析师预测，到2025年，中国新能源汽车年销量将达到1000万辆。假设比亚迪拥有30%的市场份额，年销量将达到300万辆。这相当于其今年销量的两倍，这似乎不难实现，因为在2021年，中国新能源汽车的销量达到352.1万辆，与未来1000万辆的市场发展相比空，空已经足够了。

如果一辆车赚1万元，比亚迪每年将有300亿元的利润。考虑到30倍的市盈率，比亚迪的市值将达到1万亿。

如果这么看的话，比亚迪目前的市值是7000多亿，不算高估，相对合理。

这还不是全部。2021年，中国新能源汽车占全球市场份额的53%。如果比亚迪在海外市场也有所斩获，并售出数百万辆汽车，那么比亚迪的前景将更加美妙。

也不是没有可能。

根据比亚迪的数据，8月份比亚迪在海外销售了5092辆新能源乘用车。

今年7月，比亚迪宣布进入日本市场，首批车型将从明年1月起销售；今年8月，该公司宣布将于今年第四季度在德国和瑞典开始销售。今年10月，比亚迪宣布进入印度乘用车市场。

此外，比亚迪首个海外乘用车工厂位于泰国，年产能15万辆，覆盖东盟国家，预计2024年投产。

今年9月22日，比亚迪官方网站的网址从www.byd.com更改为www.bydglobal.com，并增加了“全球”一词。

看来比亚迪的梦想是星辰大海，而不是整个世界。

然而，梦想与风险相伴而生。智威编辑部认为，在光明的未来，竞争也是残酷的，市场上的每个玩家都很乐观，认为自己能赢。

事实上，全球汽车市场是一个存量和低速增长的市场。

a品牌多卖一辆车，B品牌少卖一辆车。竞争非常激烈。近年来，新能源汽车突飞猛进，传统燃油车一步步倒退。

2020年大众集团销量同比下降15.2%，2021年继续下降4.5%。因此，大众集团宣布分拆保时捷上市融资（最近有传言称大众将分拆兰博基尼），并将这笔资金用于新能源汽车转型。

10月20日，马斯克在财报会议上宣布，特斯拉下一代汽车的生产成本只有Model 3的一半，产量可能高于特斯拉电动汽车的总和。未来，特斯拉的市值将超过苹果和Saudi Aramco的总和。（试想一下，如果成本真的降低了一半，汽车的价格也会相应下降，与比亚迪展开肉搏。)

今年年初，于华伟城东表示，“华为的年销量将很快超过200万部。”

10月19日，小米创始人雷军在推特上表示，“我们成功的唯一途径是成为行业前五名，每年出货量超过1000万辆。”

你看，卖车的时候，资本大鳄更渴望（chui）而不是（NewB）。

好家伙，每个人都赢了，没有输家，对不对？

如果大家都赢不了，那么比亚迪的压力就很大了。

回望历史，需要不断推新品的汽车行业总是时来运转。

2012-2013年，长城凭借SUV连续两年成为自主品牌销量冠军；2014-2016年，轿车和SUV两手抓的长安汽车接过了自主品牌销量冠军的宝座；2017年至2021年，集成沃尔沃技术的吉利汽车连续五年蝉联自主品牌销量冠军。

比亚迪的销冠宝座和单车利润还能持续多久，需要质疑。

今年4月，比亚迪推出总额18亿元的员工持股计划。股份解锁条件为“以上一年度营业收入为基础，2022年至2024年的营收增长率分别不低于30%、20%和20%。”

没有对利润增长率的评估，条件看起来有点宽松。可能是我想给英雄们寄些钱。

另一种可能是，他们认为未来的利润增长不会像最近这样猛烈。