力帆汽车

力帆科技的业绩再次受挫。近日，力帆科技披露2023年财务报告显示，公司实现营收和净利润双双下滑，其中净利润同比“腰斩”，扣非净利润转为亏损。

作为曾经的“摩托车之王”，力帆科技自切入汽车赛道以来，受到了重创。2020年宣布破产重组后，后来划归吉利集团。时至今日，力帆科技仍受汽车业务拖累，而摩托车支撑着公司的业绩。

对于2023年营收同比下降，力帆科技在财报中解释称，主要系政策变化及行业竞争加剧导致汽车销量减少所致。

力帆科技的新能源汽车业务主要由其子公司睿蓝汽车承担，睿蓝汽车是力帆科技与吉利汽车的合资公司。值得注意的是，随着瑞澜汽车销量不及预期，吉利汽车将瑞澜汽车股权出售给关联方并剥离出表。

净利润同比“腰斩”，摩托车撑起“半边天”

4月13日，力帆科技披露2023年财务报告显示，公司实现营收67.68亿元，同比下降21.97%；实现归母净利润2421万元，同比下降84.35%；扣非净利润为亏损1.35亿元，与上年同期相比扭亏为盈。

对此，力帆科技在业绩预告中给出了三点原因:一是新能源汽车市场竞争激烈，销量不达预期；二是加强品牌建设和产品推广，加大销售费用投入；三是致力于新产品的研发，研发费用增加。

分业务板块来看，力帆科技的乘用车板块和摩托车板块营收双双下滑。其中，乘用车及其配件销售收入37.34亿元，同比下降35.52%；然而，这项业务的营业成本达到38.16亿元，导致毛利率为-2.20%，这意味着公司处于亏损状态。

摩托车及其配件销售收入20.33亿元，同比下降4.37%，毛利率12.74%，主营利润2.59亿元。在乘用车板块亏损的背景下，摩托车板块成为公司重要的利润来源。

其中新能源汽车销量下滑最为显著。力帆科技的财报显示，2023年新能源汽车销量为24576辆，同比下降40.20%。包括燃油车在内的其他车型去年销量为17732辆，同比增长13.13%，库存增加了一倍多。

虽然摩托车的盈利能力更强，但销量也有所下降。去年摩托车销量为336594辆，同比下降11.97%。此外，发动机和汽油发动机的销量同比增长。

笔者担心，由于汽车销量不及预期，力帆科技的产能也在很大程度上处于闲置状态。力帆科技的产能设计为年产10万辆，去年产能利用率仅为30%。

幸运的是，从去年同期的低基数来看，力帆科技的汽车销量在今年第一季度有所增长。产销快报显示，今年1-3月，新能源汽车销量同比增长45.11%，其他车型销量同比增长331.77%。

瑞澜汽车由盈转亏，被吉利汽车剥离出表

力帆科技划归吉利集团后，双方于2022年初共同投资成立瑞蓝汽车，双方初始出资比例各为50%。2023年6月，力帆科技与吉利共同对瑞澜汽车进行增资，力帆科技对瑞澜汽车的持股比例增至55%。

瑞澜汽车承载着吉利对换电市场的信任。依托吉利的R&D系统和供应链平台，瑞澜汽车拥有完整的R&D、产供销体系，并拥有GBRC充换电一体化晶振换电架构，对外宣传为“换电和轻出行的普及”。

最初，瑞澜汽车主要专注于租赁、运营等B端市场，推出了枫叶系列。随着B端市场逐渐饱和，枫叶系列车型滞销，瑞澜汽车向C端市场发起进攻。2022年底，瑞澜汽车面向C端市场推出新能源汽车瑞澜9；2023年9月，瑞澜汽车面向C端市场推出了新能源车型瑞澜7。

虽然定位于换电市场，但瑞澜汽车仍有多款燃油车型在售。根据瑞澜汽车官网，燃油车型瑞澜X3 Pro的起售价为55900元。此外，瑞澜汽车还面向国际市场。2023年，它推出了两款燃油车，即S6 Pro和X6 Pro。

C端市场不好做。据吉利汽车披露，2023年，瑞澜汽车销量为38001辆，同比下降32%。据力帆科技披露，同期，瑞蓝汽车实现营业收入34.84亿元，净利润6.22亿元，业绩由盈转亏。此外，瑞蓝汽车的负债总额为48.71亿元，资产负债率达到85%。

笔者注意到，今年2月20日，吉利汽车在港股市场发布公告称，吉利汽车子公司浙江吉润与吉利郑起签署股权转让协议，浙江吉润以5.04亿元的价格向吉利郑起出售瑞蓝汽车45%的股权。交易完成后，吉利汽车不再拥有瑞蓝汽车的任何股权。

吉利郑起由吉利集团全资拥有，是吉利汽车的关联方。换句话说，这是一笔“左手倒右手”的关联交易。吉利汽车出售瑞蓝汽车全部股份后，从上市公司体系中剥离，不再并表。

吉利汽车在公告中表示，睿澜汽车的换电业务仍处于起步阶段，预计主要资源及持续资源将用于发展换电生态及相关基础设施。鉴于本集团在中国汽车市场的竞争优势，本集团相信将大部分资源集中于支持新能源汽车的增长及出售换电业务可提升本集团的竞争力。

此举被市场解读为，瑞澜汽车从吉利的“棋子”变成了“弃子”。吉利控股高级副总裁杨学良在社交平台上写道，“别误会，只是吉利的上市公司把瑞澜汽车的股份转让给了吉利汽车集团。吉利将继续支持瑞澜与力帆的发展，加大在换电领域的布局和投入。这个赛道创新合作还是很大的，吉利肯定会成为头部企业。”