新旗云

【新都】系列旨在发掘投资机构真实而有价值的内容，让更广泛的创业者和读者了解每个机构背后的真实面貌。这些资本是目前市场上最活跃的投资群体之一，也是未来的捕捉者。

一、资本基本信息1、资本简介

险峰云起基金已募集超过15亿元，重点投资互联网和医疗健康两大方向的A/B项目，以及中晚轮投资创投常青和创投云起优质被投企业。基金合伙人团队由行业资深人士组成，强调长期价值判断和与行业领袖共同成长的耐心和决心。咸丰云起自成立以来，投资了洋葱海外仓、云图、闪电降价、诺康达、华根、荀攸医药、艾博诺、墨迹天气、找钢网、懂球帝等项目。

基金官网:http://www.k2vc.com/

联系人:hi@k2vc.com。

2、资本规模

险峰云起基金已募集超过15亿元，重点投资互联网和医疗健康两大方向的A/B项目，以及中晚轮投资创投常青和创投云起优质被投企业。单笔投资金额3000万-1亿人民币。

另外，第二只基金已经在募集中，规模会比第一只大。

3、投资项目

截至2017年12月31日，先锋云起(含先锋投资基金)已完成20个项目的投资，涉及互联网加科技、消费升级(含娱乐、教育)、传统产业升级、新金融服务、医药、医疗器械，包括云象、商学院、洋葱海外仓、闪电降价、诺康达、华根股份、荀攸医药、墨迹天气。

4、明星项目及回报

截至2017年12月31日，已有6个项目提交上市申请或准备上市，8个项目完成后续一轮融资。

5、基金创始成员

陈，先锋创始合伙人

陈专注于互联网领域的早期投资，旗下明星项目有聚美优品(NYSE:JMEI)、优源。com，找钢网，墨迹天气等等。在创办险峰之前，他是联创策源投资的副总裁。

王诗雨，先锋云起管理合伙人

王诗雨在TMT行业拥有多年的投资经验，此前曾在祁鸣创投和华兴资本工作。专注于文化娱乐、电子商务、互联网+和企业服务。在他的职业生涯中，他领导了包括Meitu.com(HK:1357)、Tiejia.com和云游科技(0484)在内的优秀互联网公司的投资。HK)。

先锋云起管理合伙人崔元

崔元在医疗健康行业有着丰富的投资经验。此前，他曾供职于祁鸣风险投资、九鼎投资和华兴资本。关注包括医疗器械、医药、医疗服务在内的大健康领域，投资案例包括广生堂(300436)、尔康(300267)、贝瑞和康、诺尔康、祁鸣医疗等。

二、险峰旗云：聚焦互联网与医疗，理性与感性并存（一）入局竞争激烈的AB轮投资

1.为什么要做创投基金？

险峰长青成立于2010年，是国内最早开始系统性做天使投资的机构之一。八年来，险峰长青已经成为国内投资业绩优秀的一线天使投资机构，投资+投后服务团队超过60人，每年覆盖项目超过10000个。但实际上，由于常青团队始终以早期投资为主，每年投资的项目数量在50-70个之间，所以很多已经覆盖的优秀项目，因为融资规模和阶段的限制，只能一带而过。

在此背景下，险峰的云起将险峰的整个投资阶段从天使、Pre-A、小A轮延伸到A轮、B轮。一方面可以充分利用险峰早期投资团队强大的案源覆盖能力，另一方面通过云起团队在AB轮的布局，有助于提高险峰整体捕获独角兽的概率和能力。

2.知名基金都在关注A/B轮投资。咸丰云起有什么优势？

综合来看，我们认为云起在A/B投资上的优势来自:险峰长青团队在货源覆盖上的大力支持+云起团队在A/B投资领域的长期积累和判断能力。

值得强调的是，核心管理团队拥有十多年的工作和合作经验。两位管理合伙人在创投任职期间，先后主导投资了美图秀秀(HK:1357)、Billie Billie弹幕网(:BILI)、贝瑞和康(000710)、医药股份有限公司等一批优质头部企业，取得了显著成绩。他们是投资互联网和医疗健康领域的领军人物。

目前知名基金都在聚焦A/B轮投资，早期一轮基金投资后移，后期一轮基金投资前移。这和目前的市场环境有关。

做得好的前期基金规模越来越大，基金规模不断扩大。如果要专注投资早期项目，管理团队会扩大，管理难度会提高。所以会将大规模基金的投资轮次后移，提高“性价比”，降低失败率。在市场上，C轮和D轮项目的估值越来越高，后期的资金规模较大，能够单独拨出一部分资金用于更早几轮的投资。相比天使轮和Pre-A轮，A轮和B轮的成功率更高。

险峰的天使基金很敬业，会一直做下去，主要投资天使轮、Pre-A轮、小A轮。在此基础上，咸丰云起会投资A轮和B轮项目，包括咸丰长青已经投资的优秀项目，以及咸丰长青不适合投资或者没有投资的项目。

投资重在两点，持续获取项目来源和准确判断。一般来说，投资者的判断主要基于经验，很难量化。咸丰云起的合伙人有10年左右的投资经验，之前也投资过自己的基金，收益不错。

至于项目的来源，咸丰的云起可以依靠咸丰的常青得到很好的支持。一般A轮和B轮投资的机构，一年投资10-20个案例，5-10人的团队会比较好。咸丰长青每年会投资50-70个案例，培养20多个优秀投资人的团队，可以为咸丰云起输送一些优质的案例源。先锋云起投资的TMT方向有一半来自先锋长青团队的推荐。

激烈的竞争也意味着A轮和B轮的创业者有了更多的选择。对于创业者来说，先锋云起的吸引力在于，除了直接投资，更容易让创业者对行业有更深入的了解，提供更多的支持，比如猎头服务、战略决策支持等。

3.先锋云起能为创业者提供哪些特殊支持？

险峰长青是最早提出系统化投后服务的天使投资机构之一。成立八年来，形成了完整的投后服务体系，为被投企业提供包括招聘、法务、营销、公关等服务。这些系统的服务也将提供给先锋云起投资的项目。

险峰清云的猎头服务是一大特色。去年帮助风司招聘100多人的独角兽公司，包括找钢网、分期乐等，也使用了这项服务。虽然险峰云起认为，一个长期无法靠自己招人、组建团队的创始人，可能很难把事情做好，但在特殊阶段，尤其是某些阶段的冷启动期，如果有合适的人，可能会帮助创业者节省三四个月的时间，这对创业公司来说意义重大。此外，险峰还集结了自己投资的近400个项目，布局了完整的创业生态，涵盖公司注册、场地租赁、投融资服务等多个方面，可以为创业公司提供一系列优质的创业服务。

（二）聚焦互联网与医疗

4.咸丰云起现在的重点是什么？

目前，先锋云起专注于互联网和医疗健康。

5.互联网看好什么赛道？

互联网重点关注的赛道主要有微信生态和产业互联网。

互联网会一直跟着流量走。从PC互联网、移动互联网到今天，流量红利已经消失，基于流量的玩法应该很少了。先把流量做大再变现的前提已经不存在了。堆积流量的成本变得极高。微信的月活用户已经超过10亿，微信的变现并不充分，这提供了很好的基础。现在推出小程序，推力进一步增强。

纯流量的机会越来越少，行业和线下结合的业态会越来越多。工业互联网的概念并不新鲜。之前就有，主要是利用互联网赋能于人。在这方面，先锋云起投资了一家纺织行业的创业公司。他们聚合上游纺织厂，低价买上游厂家的闲暇时间，与下游客户对接。它不同于以前单纯撮合的B2B平台，而是深入到供应链改造的环节。

6.产业互联网会跟踪价值什么样的创业公司？

轮次方面，会倾向于b轮的公司，这类行业一般水比较深，如果没有行业经验，很可能很难在短时间内发现项目的问题。B轮，公司有一些数据，可以部分验证公司的逻辑框架和商业模式。相反，在A轮，往往没有数据，只有故事，但估值已经很高，风险也比较大。

在数据上，除了GMV，咸丰云起也会以收入和利润为重点，不是以此来对项目进行估值，而是看商业模式是否成立。一般来说，很难验证To B项目的具体业务逻辑。所以，投资人应该专注于在创业公司提供的逻辑框架之外，建立自己的分析框架，然后对项目进行评估。我们会尽量找利益不相关的行业的人来做自己的研究。创业者介绍的受访者往往有立场倾向，不一定准确。

7.医学方向看好什么样的创业公司？

医疗健康赛道足够大，国内市场万亿，上市医疗企业众多，每年几百个投资事件，受益于老龄化、城镇化、消费升级，未来会有巨大的增长。这是一条高质量的赛道。此外，先锋云起建立了一支经验丰富的医疗投资团队。目前，险峰云起基金已经投资了五个医疗项目，分别是华根安邦、诺康达医药、华安药业、荀攸医药和艾博诺德。虽然医疗项目看似投资周期长，风险高。但从拉长周期来看，医疗项目的回报率并不低。

总的来说，先锋云起喜欢有长远眼光，能切入大市场，帮助企业实现长期增长的团队。具体来说，对于产品已经上市的医疗企业来说，风险并不高。对于尚处于研发阶段的企业，先锋云起希望创始人有足够的经验和风险意识，尽可能降低风险。

8.你最喜欢哪个医疗项目？

华根安邦、诺康达、荀攸医药和依波诺德都期望高收益。

9.医学方向最遗憾的交易是什么？

最遗憾的项目是Ebonod，A轮错失，BC轮未能涉足，直到D轮云起才有幸加入。

（三）在理性分析与敢于相信中间找到平衡点

10.咸丰云起的投资风格是什么？

A轮和B轮其实是理性和感性的结合，理性分析和敢于相信。其实A轮和B轮还是有不确定性的，公司能不能做大也不确定。这个时候，投资者需要在理性分析的基础上，敢于相信自己的直觉。

11.作为人民币基金，人民币基金和美元基金在投资风格上有什么区别？

先锋云起基金的生命周期为8年，比定期美元基金少2年。总的来说，人民币的投资回报期比较短。作为成长基金，我们希望创业公司至少有一个相对成熟的商业模式或者收入模式。这些公司未来可能主要在a股和港股上市，当然也不排除在美股上市的可能。其实一个好的投资人的核心是不分币种，不分行业，提炼框架和逻辑。

12.险峰云起最大的特点是什么？

快速做出决定。很多基金往往要经过多次会议才能确定。很多时候，危峰可以在一天内做出投资决策。因为我们已经对自己长期专注的行业建立了足够高的认知度和判断信心。