封面新闻记者刘
11月20日，备受市场关注的华晨汽车集团控股有限公司(以下简称华晨集团)债券违约事件再度升温。此前，华晨集团未能按期支付私募债券“17华旗05”，导致债务违约总额65亿元，并因此申请破产。同日，沈阳市中级人民法院裁定华晨集团破产重整。
沈阳中院裁定华晨集团破产重整。
此消息一出，激起千层浪，分为两个方面。
一是破产。以前地方国资巨头一蹶不振，即使地方政府出手相救，也依然积重难返，令人尴尬。一个上千亿资产的大型省属国企，怎么会因为65亿的债务违约而破产？有分析称，华晨集团已经奄奄一息，财务数据全部通过合并华晨宝马报表粉饰。
一个是重组。受重组消息影响，华晨集团旗下上市公司股价大幅上涨。华晨集团表示，重组后有望脱胎换骨。
同日，监管层对相关承销商进行问责，招商证券即将被证监会核查。
破产:
债券违约65亿元，逾期利息总额1.44亿元，总负债超过1000亿元。
11月20日，沈阳中院裁定受理债权人对华晨集团的重整申请。法院判决华晨集团资产不足以清偿全部债务，具备企业破产法规定的破产原因。
事实上，华晨汽车早些时候就已经出现实质性债务违约。10月23日，华晨集团未能按期支付私募债券“17华旗05”，导致实质性违约，未支付金额10亿元。根据天眼查的信息，11月13日，华晨集团增加了一条破产重整备案信息，申请人为格致汽车科技。
11月13日，华晨集团新增破产重整申报信息，申请人为格致汽车科技。
11月16日，根据华晨集团公告，华晨集团拖欠债务总额为65亿元，逾期利息总额为1.44亿元。
财务数据显示，集团的财务资金已经比较危险。根据华晨集团2020年半年度债券报告，华晨集团负债总额为1328亿元。扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%，高于行业平均水平。其中，有息债务达到445.78亿元，占合并报表的69.46%，短期有息债务达到282.5亿元，现金短期负债率仅为0.48。
华晨集团2020年债券半年报主要财务数据
重组:
其上市子公司受到消息刺激，股价纷纷上涨。
破产是坏事，但华晨集团破产的消息伴随着官方宣布“重组”。根据沈阳中院的裁定，同时该集团具有挽救的价值和可能性以及重整的必要性和可行性。这样看来，破产原来是好事。
随后，华晨集团旗下上市公司金杯汽车和神华控股分别发布公告称，华晨集团破产重组可能对其造成一定影响。当日，华晨旗下4家上市公司股价大涨，港股中国上涨8.25%，神华控股、金杯汽车涨停，陈欣电力上涨7.46%。
受重组消息刺激，旗下公司股价纷纷上涨。
华晨集团正式破产重组后，人们也普遍关心华晨宝马是否会受到影响。华晨集团相关负责人表示，华晨集团正式破产重组仅涉及集团总部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司以及与华晨宝马的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，该集团有望在重组后获得重生，并尽力挽回债权人的损失。
收件人:
省政府来救了，但是国有资产崩溃了。
华晨集团的破产，意味着千亿规模的省属重点国企轰然倒塌。公开资料显示，华晨集团是经辽宁省政府批准的国有独资公司，总部位于沈阳，是辽宁汽车行业的龙头企业。同时涉及面广，上市公司4家，控股、参股公司100家。
如此重大的国有资产问题，辽宁省政府和相关部门不能坐视不管。据辽宁省国资委相关负责人介绍，2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直在努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。11月9日，华晨集团传出消息，辽宁省属国企辽宁交易协议收购华晨集团持有的华晨中国6亿股股份，转让对价合计38.69亿元。即便如此，华晨集团仍未能支付“17华旗05”的逾期利息。
金融:
1000亿资产处理65亿债务难吗？华晨宝马唯一的优质资产？
华晨集团2020年半年报显示，报告期末，集团资产总额1933.25亿元，负债总额1328.44亿元，净资产604.81亿元。为什么如此庞大的资产池无法偿还65亿债务，甚至破产？
华晨集团2020年上半年主要财务数据
有分析称，华晨集团的财务数据“漂亮”是因为华晨宝马的合并。
华晨集团间接持有香港上市公司中国华晨30.43%的股份，中国华晨间接持有华晨宝马50%的股份，宝马集团持有另外50%的股份。
事实上，“弱母强子”的情况在华晨集团是客观存在的。一方面，华晨集团自主品牌竞争力下降。2020年半年报显示，华晨集团上半年净利润为-1.96亿，同比变动380%。
报道称，数据变化主要是由于公司自主品牌的利润减少。另一方面，有人质疑华晨宝马是华晨集团资产池中唯一的优质资产。以华晨集团旗下华晨中国为例，华晨中国2019年净利润为67.62亿元，但剔除华晨宝马的利润，华晨中国2019年其他板块净利润亏损达10.64亿元。这种情况在2020年仍未得到改善。华晨中国2020年中期业绩报告显示，今年上半年，华晨中国净利润达40.45亿元，剔除华晨宝马后其他板块亏损3.4亿元。
责任承保人:
承销机构招商证券被上交所书面警示，证监会核查。
同时，监管机构对参与华晨集团债券的承销商进行了问责和处罚。
同日，证监会对华晨集团及相关中介机构采取相关措施。证监会表示，已依法开展专项检查。根据检查情况，已对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施，并决定对其涉嫌信息披露违规行为立案调查，对华晨集团相关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处相关违规行为。
据封面新闻记者了解，上述债券即“17华旗05债券”，规模为10亿，应于10月23日兑付，由招商证券承销并担任受托人。早在11月2日，上交所就已对招商证券在承销和担任受托人期间的两项违规行为给予书面警告。
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